食品行业周观点:液奶行业Q1高增长 下沉渠道贡献大

小柚财经:食品行业周观点:液奶行业Q1高增长 下沉渠道贡献大

投资要点

周观点:液奶行业Q1 高增长,下沉渠道贡献大近日,《2021 年一季度消费趋势报告(乳制品)》(经济日报&伊利集团)发布,Q1 液态乳品整体销售表现出色,常温乳品是核心增长动力,非一线城市的下沉渠道贡献最大,二三四五线城市快速增长。

根据凯度消费者指数中国城市家庭样组数据,Q1 液态乳品整体销售额同比+13.6%,销量同比+10.6%。

1)分品类看,常温乳品销售额同比+17.6%,高于液态乳品整体水平,低温乳品销售额同比-1.9%,购买频次和单次购买量下降;2)分区域看,液态乳品在地级市销售额同比增速最高(+16.5%),在县级市及县城/省会城市增速分别为+15.2%/+13.6%,在北上广成销售额同比增速最低(3.5%);

3)从价格看,高端产品(含高端白奶和常温酸奶)均价21.1 元/升,基础产品(含基础功能奶和基础白奶)均价11.3 元/升,中端产品(含高端功能奶、儿童液态奶、早餐奶、普通调味乳)均价15.2 元/升;4)从是否国产看,国产液态乳品的销售额占比96.7%,占据绝对领先地位,进口液态乳品仅为3.3%。

本周重点关注:中国飞鹤+新乳业+伊利股份+华宝股份+煌上煌行情

本周板块行情:本周上证综指上涨3.28%,深证成指上涨3.02%,食品加工板块指数上涨2.33%。调味发酵品、乳品、食品综合、肉制品板块变化分别为+5.00%、+3.40%、+3.14%、+2.79%。目前食品加工板块估值46 倍,目前估值在近10 年的58.98%分位水平。

行业核心数据

1)乳制品:截至5 月19 日,生鲜乳价格当周环比+0.00%;截至5 月21 日,内资品牌奶粉价格当周环比+0.23%,外资品牌奶粉价格当周环比+0.11%;截至5 月28 日,乳清粉价格本周环比+1.16%,截至5 月26 日,芝加哥牛奶(脱脂奶粉)价格本周环比-0.96%。

2)肉制品:截至5 月28 日,白羽肉鸡/肉鸡苗价格本周环比+0.00%/-0.88%;截至4 月23 日,毛鸭/鸭苗价格当周环比持平/-22.20%;截至5 月21 日,生猪/仔猪/猪肉价格当周环比-2.38%/-8.53%/-3.85%。

投资建议

我们认为,估值层面,食品行业整体回调,更多标的性价比重新凸显;业务层面,随着消费升级和品牌时代来临,中国食品行业新兴细分领域机会涌现,集中度提升空间大的领域更多。当前时点,建议重点关注更高性价比主线:

乳制品(中国飞鹤、伊利股份、新乳业、蒙牛乳业等)、卤制品(煌上煌、绝味食品等)。

风险提示

政策调整风险,下游需求波动风险,食品安全风险

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