尿素 谨防政策利空风险

小柚财经:尿素 谨防政策利空风险

  当前尿素现货价格依旧稳中向上,自去年三季度以来开启的上涨周期仍未结束。进入6月,尿素现货有望维持偏强态势,尿素期现价格仍具上行驱动,但需要谨防政策面利空出现。

  关注新产能投放预期

  截至5月26日,尿素日产量约15.91万吨,处于中高水平。受鄂尔多斯工业、山西丰喜、中煤鄂尔多斯等大装置短停影响,短期尿素行业开工率难以明显提升。据了解,停车已近3个月的河南骏化装置5月底逐步恢复,有望6月重启放量。不过,6月新疆乌石化、安阳中盈、河南心连心、江苏灵谷和山东联盟均有检修计划。

  新产能方面,听闻山东润银生化三期140万吨尿素装置、安徽昊源70万吨尿素产能置换装置和乌兰大化肥项目120万吨装置在三季度有望投产,但从跟踪到的具体投产时间来看,新产能投产对主力2107合约影响有限,中长期可能打压2109合约。

  中下游持续采货补库

  6月是国内夏季农业肥需求备货期,如东北玉米追肥、华北玉米基肥和追肥,以及南方早稻追肥、中稻基肥等。因本轮尿素价格上涨周期较长,从农业需求层面来看,当前库存均不高,后期仍有较大的补库刚性。另外,据农业农村部5月发布的农产品供需形势报告,因玉米种植收益较好,农民扩种积极性高,东北产区大豆、甜菜等品种改种玉米意愿增强,预测2021/2022年度中国玉米种植面积为42670千公顷(6.40亿亩),较上年度增加1406千公顷(2109万亩),增长3.4%。农作物玉米扩种所带来的需求增加预期逐步兑现。复肥需求方面,当前复肥加工利润较低,复肥开工与往年相比处于低位,不过,当下农业需求逐步放量,复肥成品库存加速去化,后期复肥厂仍有较大的补库需求。

  后续印标仍有望放量

  据印度化肥部数据,印度2021/2022财年Kharif季的需求预估量为1775万吨,这与2020/2021财年Kharif季的实际尿素销量1778.6万吨相差不大。当前,印度疫情非常严峻,且已经影响到印度国内尿素产能的常规放量。据印度化肥部公布的数据显示,2021年3月和4月的产量分别为172.7万吨和167.9万吨,同比分别为下滑10.6%和8%,绝对产量数据为近几年低位。考虑到印度疫情和印度国内尿素自有产能,经测算2021年Kharif季印度国内自有产量约1180万吨。然而,当前印度国内尿素库存与往年相比处于低位,为保证其国内尿素库存处于正常水平,扣除印度前期发标已采购尿素约190万吨,则后续6—9月印度仍需向全球采购400万吨,即每月发布一轮采购量100万吨的尿素招标。2020年以来,全球农产品价格高企,海外货币流动性宽松,主要化肥进口地美国、巴西和欧洲亦有大量采购计划,国际尿素价格可能居高难下。

  总之,当前尿素市场基本面良好。不过,作为涉农品种,尿素易引起政府层面的高度关注,为保证国内化肥供应以及粮食安全,不排除特殊情况下利空政策出现。

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