SHMET专访光大有色团队:铜铝抛储对市场影响分析

小柚财经:SHMET专访光大有色团队:铜铝抛储对市场影响分析

  一、抛储事件:

  6月22日,国家物资储备调节中心发布关于2021年投放第一批国家储备铜、铝、锌的公告,决定近期开始投放2021年第一批铜、铝、锌国家储备,分别为2万吨、5万吨、3万吨,7月5日至6日公开竞价。铜铝的抛储方式均以每月月底公开招标的形式卖给下游企业,并持续到12月底。

  二、历次抛储的影响

  铜的历次抛储时间分别发生在2005年11月的9日、16日、23日与12月的1日,计划月抛储量与本次相当均为2万吨。

  铝的历次抛储时间分别发生在2010年10月22日、11月3日与16日,月计划抛储量分别为9.6万吨/月、5万吨/月与11.7万吨/月。

  历次抛储对价格的利空影响均偏短期。抛储前一个月,受消息端影响为主,价格有向下滑落的趋势,铜的价格稳定降低2%-3%左右,铝价制约因素偏多,波动幅度较大在1.5%-9.5%之间。在抛储结束后的一段时间价格会迎来一定程度上的回弹,尤其是抛储量未能超过市场预期时。

  其中铜的涨幅较为明显,抛储后1个月涨幅在8%-11%左右;抛储3个月后涨幅达到在20%。铝表现出的弹性偏低,抛储后1个月涨幅在2%-4.5%左右,抛储3个月后涨幅达到在2%-9%。

  三、本次抛储影响分析

  铜的计划抛储量为2万吨/月,可供抛储量在100-130万吨之间,年化2%的供给量。从市场反馈信息来看,抛储略低于预期,盘面表现为利空落地。我们认为,一是,从量上来说抛储弥补了近期因检修和限产引起的产量不足,但量变到质变需要过程,从以往抛储经验来看亦是如此。二是,如果抛储引起铜价进一步下跌,则下游接盘意愿也会进一步降低;维系涨势,下游才会产生较大接盘意愿。三是,抛储或产生更多套利行为,对内外、期现和跨期均会产生一定影响。另外,从宏观面来看,美联储议息会议比预期偏鹰派,有色市场也出现快速调整,一是应对加息预期压力,二是应对当前政策利空引发的市场悲观情绪的快速释放,从近两日美元与铜表现来看,受美元影响依然较大,铜仍缺乏自主方向性指导;不过美股止跌,说明流动性收紧压力及预期有所缓解,或是比较好的现象,综合来看暂维系铜中期调整的观点。

  铝的抛储量5万吨预计6月末完成,可供抛储量在80-90万吨之间,年化2%的供给量,亦未超出市场预期。预计最终抛储规模会在20-60万吨水位上,月抛储量波动范围预计在3-10万吨之间。6月,供给端扰动(内蒙、云南、广东与贵州等多地限电减产)的量3~5万吨左右,因此抛储5万吨量实际在弥补限产带来的供给减少压力。随着抛储落地,意味着国家保供稳价工作在针对性开展,将对铝价形成较强的调控效果。当前电解铝社会库存延续去库节奏,库存水位在88-89万吨水平上,但去库速度在储备释放后将进一步放缓。另外,季节性淡季逐步到来,消费边际下滑后铝价上行动力进一步放缓,预计短期内铝价将维系震荡弱势走势。

  嘉宾简介:

  光大期货研究所有色金属团队,以“见微知著”为研究体系,把脉有色金属产业价格运行逻辑,以深入产业细节的高质量、接地气研究服务大型实体企业和金融机构客户,具有广泛的行业影响力。团队成员从业经验丰富,先后多次荣获上期所、上海证券报“优秀金属分析师”等奖项,2016年度团队荣获上期所有色金属优秀产业团队称号。

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