在震荡行情中挖掘转债投资机会

小柚财经:在震荡行情中挖掘转债投资机会

  截至6月30日,中证转债指数下跌0.02%,日均成交量504.57亿元,环比下降33.89%。转股溢价率均值有所压缩,环比下降1.68个百分点至28.84%,反映出投资者对安全边际的考量在加重。从细分板块来看,除医药、金融、电力交运下跌外,其余板块均有上升,其中,机械制造、可选消费和周期板块表现较好,分别上涨3.90%、2.71%和1.74%。

  回顾6月份的转债市场,结构化特性较为显著,低估值转债相较于高估值品类弹性更佳,规模适中且中等评级的小市值转债表现也相对较好。受到评级制度调整的影响,多只转债的评级或展望均被下调,但由于不涉及交易所质押券以及不归为主流品种,因此相对影响较小。

  从中期角度看下半年,国内经济增速稳中趋降,服务业继续修复,制造业投资回升,但出口增速回落,房地产投资放缓。流动性方面,在政策基调稳字当头的前提下,即使7月涉及到缴税和财政投放缓慢等情况,预计资金面整体仍会趋稳,资金利率或有小幅上行的压力。考虑到6月FOMC会议后,市场对美联储在2022年底前加息的预期上行等扰动因素,后续股市大概率还是会维持震荡,但结构性机会仍然存在。

  随着中报披露时期的临近,市场风格或许会根据中报行情进行切换,周期方向的机会可能会因为盈利高增出现一定的反弹,中短期业绩确定性较高、持续性较强的高性价比品种有望表现亮眼。

  从转债策略角度来看,仓位上保持中性,在高波动的市场背景下,可依据中报业绩的兑现度对标的进行精细筛选和调整。同时选取基本面稳健、低估值的防御板块,例如银行、环保公用、风电等进行增配。此外,上半年热门产业链的核心个券被赎回后,优质个券的稀缺性提升,后续也可持续关注新发行和上市的优质个券。

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