招商基金:下半年投资应更强调盈利和估值匹配度

小柚财经:招商基金:下半年投资应更强调盈利和估值匹配度

  针对下半年权益投资机会,招商基金近日发布2021年下半年策略报告(下称“报告”)指出,下半年对A股大势不悲观,投资应更强调盈利和估值匹配度,关注低估值顺周期主线,高景气高估值标的部分品种或可择机止盈。

  招商基金分析指出,上半年A股市场走势呈现宽幅震荡态势。分季度看,与一季度时周期行业独占鳌头所不同的是,海外经济复苏在二季度从预期变为现实,且中国的经济增速回归中长期趋势也得到了基本面的确认。因此,二季度A股在“休养生息”基调下,成长与价值、周期与防御等不同风格之间的表现更加均衡,各类新旧主题此起彼伏,各类题材和市场风格轮番表现,驱动市场风格在成长和价值间反复徘徊。

  基于上述分析,招商基金认为,下半年对A股大势不悲观,流动性对行情的驱动有可能会弱化,投资应更强调盈利和估值匹配度。从当前的估值水平看,截至7月2日,Wind全A(剔除金融石油石化)指数、沪深300指数、中证500指数的PE(按过去四个季度业绩计算)估值水平分别处于2005年至今的59%、60%、5%分位水平。

  “近期市场行情继续修复,流动性短期趋于宽松、商品涨价压力有所缓解是主要的促发因素。”招商基金表示,考虑到国内外整体货币政策基调并未进一步收紧,且全球经济复苏前景良好,下半年市场仍存在结构性的做多机会。接下来,需密切关注国内信用扩张周期的拐点,同时继续关注受益于宏观经济深度复苏、景气度改善的低估值顺周期品种,如银行和上游资源股的修复机会;对新能源、白酒等近期涨幅较大的高景气行业,则需基于估值和基本面景气度的匹配程度,给予更高的筛选要求。

  招商基金认为,从行情结构上看,市场估值体系的修正,接下来将体现为确定性溢价和赛道权重的下降,以及当期业绩权重上升,核心品种或会迎来分化,偏中上游周期及金融地产将获得资金阶段性青睐,建议抓住调整时机重点关注再通胀主题及低估值板块;高景气高估值标的,可能在新一轮的国内外利率上行环境中再度承压,部分品种或可择机止盈。

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