2022食品饮料年度策略系列之一:紧握确定性成长

小柚财经:2022食品饮料年度策略系列之一:紧握确定性成长

  投资摘要:

  2021 年食品饮料行业总体需求表现略低于年初我们的预期,对应表现在食品饮料企业的业绩上的增速放缓,我们认为主要有几点原因:1 是今年在疫情影响下,居民收入增长不及预期,进而导致消费意愿降低;2 是受社区团购等新兴渠道影响,商超渠道的客流下降,带来主流消费品企业商超渠道收入影响明显;3 是家庭端库存较高,今年逐渐在去家庭端和渠道库存。4 是疫情带来大量的消费场景缺失以及假日经济、旅游业的疲软仍没有完全恢复。

  对于2022 年我们对食品饮料行业需求仍然持乐观的态度,认为食品饮料消费环境会有这样几个趋势:1 是预计国外主流经济体经济增速放缓,给我国出口带来压力,内需中投资和消费仍是经济增长的重要支撑,如果房地产融资环境在明年有改善,房地产投资提速对消费也形成利好;2 是明年收入结构上,预计明年居民收入整体会有回升,中产阶级收入有望回暖;3 是大宗商品价格上行,对明年非猪肉类食品价格形成较大的压力。

  投资策略: 在上述消费环境下,我们认为明年食品饮料投资有三条主线:1 是需求会较今年向好,今年受损的行业或者渠道,在明年或有改善的机会,譬如餐饮产业链、预制菜领域、以商超为主要销售渠道的休闲食品等。2 是预期消费两极化趋势仍会持续,但是会较今年有缓解,对高端和次高端白酒需求形成支撑。3 是成本压力下,有向下游传导成本压力能力的企业业绩会得到改善。

  具体到行业的投资思路,我们认为明年食品饮料整体需求会较今年向好,白酒行业基本面继续保持稳中有升的趋势,高端白酒景气持续;乳制品需求仍然向好,原奶价格或在明年年中见到拐点,对竞争力度的观察成为判断乳制品盈利能否继续加强的关键;调味品行业将会进一步去库存,随着餐饮行业的进一步恢复,明年调味品行业将会逐渐走上复苏之路;此外新消费高速增长的领域同样值得关注,预制菜等新赛道仍会保持较快的增长,有望成为明年高增长赛道。

  风险提示:宏观经济大幅波动影响需求变化,疫情失控导致需求恶化,上市公司经营决策失误,食品安全问题等。

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