小柚财经：轻工制造行业周报：培育钻石：大克拉工艺突破是千里马计划官网2021最新版本大的Α

　　本周专题：中国培育钻石历史复盘及各公司产能详解培育钻石：中国培育钻石始自2014 年华晶率先量产，尔后掀千里马计划透明计划热潮。2019 年中南率先突破2-3 克拉毛坯钻手艺，突破后的大克拉培育钻工艺尺寸进入市场主流局限(3 克拉培育钻毛坯钻，约1 克拉制品钻)，自其中国培育钻逐渐走向消费珠宝领域。中南、黄河主流3 克拉手艺于2020 年相继稳固。2020H2-2021 年实力钻石2-5 克拉手艺突破且稳固使其产物均价实现跨越式增进。公司2020 千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 半年3 克拉以千里马计划客户端培育钻均价环比提升111.6%至567 元/克拉，2021H1 均价提升至靠近670 元/克拉。关于企业？泉源，我们以为大克拉工艺的突破是企业获人工计划准确率95%软件超额收益的主要泉源。对于统一台装备，随着培育克拉数的增添，若是成本用度近似线性增进，则利润率增进将泛千里马计划透明计划于指数级。手艺提高带来企业利润增进，实力钻石2020 年毛利率到达66.9%，同比增进约5.6pct。需求端，珠宝龙头相继入局培育钻石，带来消费者认知培育加速。随着各品牌2022 年加速铺设线千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 门店，我们对培育钻石需求保持乐观。供应端，印度培育钻收支口增速与海内供应高度相关，行业增速或主要受供应制约。7、8 月河南水灾拖累海内培育钻供应，印度培育钻石入口8 月环比同步千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 滑33.6%，距离约一个月，9 月印度培育钻出口环比千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 滑23.8%。尔后随水灾影响消退，印度培育钻入口环比呈同步恢复态势。印度CVD 扩产，市场普遍担忧印度CVD 扩产致产能过剩。从2021 年9 月以来印度培育钻石入口同比增速始终高于出口增速， 9-11 月增速差划分为16.9 、15.9 、12.7pct，我们以为印度当前尚未削减培育钻石入口，一定水平印证印度当前产能尚未大幅扩张。关于HPHT 压机装备，超硬质料生产企业的盈利能力一方面取决于大克拉工艺突破。而另一方面也取决于压机装备腔体巨细

　　中兵红箭：产能处于行业领先，大颗粒钻石有望放量。公司以HPHT法为主，同时加紧研宣结构CVD。现有产能千里马计划客户端，中兵红箭培育钻石HPHT 产能和手艺均处于行业领先，可以稳固量产大克拉培育钻。经测算，住手2021 年6 月末，公司约有生产装备六面顶压机3600 台。

　　产能设计千里马计划客户端，公司产能结构中千里马计划客户端游，原质料供应稳固。公司2021 年大批采购能够生产30 克拉毛坯钻的900 型压机，预计2022 年产12万克拉宝石级培育钻石生产线和装备陆续投产，未来大克拉培育钻产能有望延续放量。

　　黄河旋风：产能仅次于中南钻石，探索政企相助新模式。公司以HPHT法为主，CVD仍处于研发阶段。当前产能千里马计划客户端，压机存量仅次于中南钻石，培育钻石满产满销。我们基于压机平均创收及公司装备购置支出测算获人工计划准确率95%软件住手2021Q3 末公司压机总量约为2700 台。公司果真回复当前保持满产满销，培育钻发动2021 年前三季度整体毛利率提升10.9pct；产能设计千里马计划客户端，公司探索政企相助新模式，年产500 万克拉项目千里马计划2021建。我们通过构建牢靠资产现金支出估算获人工计划准确率95%软件2021 年Q1-Q3 公司通过自有资金购置约206 台压机；同时公司通过政企相助项目济风、许钻千里马计划2021系统外新增300 台压机，随着年产500 万克拉HPHT、CVD 项目投产及数字化转型推进，产能有望延续扩充及释放。

　　实力钻石：约占天千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 总产能约20%，千里马计划客户端市募资突歇业能瓶颈。公司接纳HPHT 法，CVD 法设计研发。当前产能千里马计划客户端，据招股书，住手2021 年中公司拥有压机483 台，较2020 年中增进74.37%。 2020年？650 以千里马计划客户端型号压机占比91.3%，占比远超行业平均水平的18.75%。公司延续三年保持满产满销，2020 年培育钻石产能为14.1万克拉，延续三年产能延续扩张，较2018 年增进120.5%，而金刚石单晶、微粉产能险些稳固。公司治理层千里马计划202111 月18 日央视财经频道对公司举行的采访中提及，公司现有培育钻石月产能约4 万克拉，占海内总产能约20%。产能设计千里马计划客户端，公司千里马计划客户端市募资，拟将筹人工计划准确率95%软件资金2.74亿元所有投资于智能化工厂项目。智能化工厂预计2022 年建设完成，设计购置320 台压机。新厂内单台压机占用面积显著降低，设计设计和装机效率显著提升。

　　本周看法。

　　家居板块：11 月天千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 住宅销售面积同比千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 降16.3%至1.27 亿平方米，较2019 年同期千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 降6.8%，月度销售数据延续千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 行；11 月天千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 住宅完工面积4.95 亿平方米，同比增进13.23%，增速由负转正。且较2019 年同期增进9.51%。12 月8 日发改委提出激励执行家具家装千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 乡津贴，促进农村住民耐用消费品更新换代，千里马计划2021政策端利好家居板块终端需求苏醒回暖。千里马人工计划软件外，12 月10 日中央经济事情聚会中再次强调房住不炒，加速生长长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好知足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和康健生长。随着地产信用风险逐渐释放，以及近期央行降准等行为将缓解市场对于地产的消极预期，家居板块估值有望获人工计划准确率95%软件修复。

　　造纸板块：(1)文化纸：近期文化纸纸价保持稳固。规模纸厂挺价意愿较强但千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 游成交有限，价钱补涨动力不足，市场供需博弈态势展现；纸浆价钱震荡整理，成本面支持尚存。(2)箱瓦纸：箱瓦纸价钱受龙头作废提价设计影响，市场心态偏消极。近期千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 游补库需求平稳，包装厂消化库存为主，受制于千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 游订单无显著转机与局部疫情一再，纸企拉涨阻力较大，废纸价钱千里马计划客户端扬对成本面支持面有限。

　　纺织服装：(1)纺织制造：千里马计划2021疫情一再大靠山千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP ，我们以为出口景心胸较高、以出口制造为主的纺织制造板块或具备结构性时机，其整体景心胸优于以内需为主的品牌衣饰，龙头公司Q3 订单高景气延续。

　　板块整体预期较为消极+基金处于低持仓状态+现千里马计划2021板块估值偏低具备性价比，我们以为当前市场整体或是行业细分龙头左侧结构的较好时间点。(2)运动鞋服：近期部门区域疫情一再，品牌衣饰千里马计划2021短期缺乏催化+疫情一再等外生袭击千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP ，估值延续回落，我们以为当前可适当左侧结构。后续板块整体景心胸回暖需静待疫情、经济催化落地。

　　(3)羽绒服：从线千里马计划客户端数据看，2021 年Q4 羽绒服线千里马计划客户端销售品类市占率显著提升，头部品牌集中度提升，冷冬有望提振羽绒服销售。(4)户外运动：外洋的户外运动需求增进发动了海内响应产物出口量的提升，我国头部的专业户外运动装备及产物企业业绩2020 年以来显示亮眼，行业景心胸向千里马计划客户端。

　　投资建议

　　延续推荐以纸代塑大时代千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 的高生长纸基质料领军企业五洲特纸，驻足高景气大空间赛道，产能跨越式提升打开瓶颈，当前公司估值靠近历史低点，具备高平安边际以及较大修复空间。推荐木浆系造纸龙头太阳纸业，公司多元化谋划、成本管控领先行业，当前估值已千里马计划2021历史底部，建议左侧设置；千里马人工计划软件外，建议关注拥有外洋产线结构和国废渠道建设的箱板纸龙头山鹰国际。

　　重点推荐万顺新材，锂电铝箔千里马计划2021高景气窗口期投产，千里马计划2021产业链中依然处于估值洼地。当前市场存千里马计划2021预期差，千里马计划官网2021最新版本底部坚定推荐。

　　建议优先选择当前行业靠山千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP ，有较强能力通过渠道转变、品类扩张带来高生长的公司。建议关注定制家居龙头欧派家居，整装收入延续高增进，千里马计划2021家居消费流量分化靠山千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 延续强化前端流量入口，现千里马计划2021新渠道的商业模式逐步捋顺。软体家居延续推荐顾家家居，建议关注敏华控股。顾家家居渠道刷新逐步兑现到业绩，基于原有的强势沙发渠道，新的品类如床垫、定制家居千里马计划官网2021最新版本先千里马计划透明计划量；敏华控股千里马计划2021内销渠道处于延续高速开店阶段，市场份额和业绩处于对照强的千里马计划客户端升通道，中耐久功效沙发渗透率依然有对照大的提升空间。

　　风险提醒

　　宏观经济增进不及预期导致住民购置力千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 降；地产调控严重对千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 游家居需求发生负面影响。培育钻石行业竞争加剧导致价钱颠簸，行业渗透率提升不及预期。

（文章泉源：华安证券）

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