“顶流”纷纷砍仓白酒!张坤、刘彦春、侯昊都在卖 白酒股真不香了?

小柚财经:“顶流”纷纷砍仓白酒!张坤、刘彦春、侯昊都在卖 白酒股真不香了?

  公募基金四季度披露进入尾声,基金经理的白酒板块持仓情况浮出水面。

  证券时报记者发现,四季度期间,不少明星基金减持了白酒股,易方达基金经理张坤、景顺长城基金经理刘彦春、招商基金经理侯昊等“顶流”对其重仓的泸州老窖、贵州茅台、五粮液等均有不同程度减持。

  四季度期间,白酒股均有不同程度反弹,但明星基金经理如此步调一致地卖出,或引起市场对白酒市场的担忧。对此,分析人士指出,四季度以来,疫情的零星散发,或影响基金经理对白酒行业的判断,但在防控常态化下预计影响时间和程度可能在缩小,酒企“开门红”仍有较高确定性。

  规模跌破千亿

  刘彦春减持白酒股

  1月24日,刘彦春管理的6只基金四季报悉数出炉,据证券时报记者统计,截至2021年四季度,刘彦春在管基金总规模为978.5亿元,跌破千亿关口。

  值得注意的是,在去年二季度规模一度摸高至1163.01亿元后,去年三季度刘彦春在管规模缩水133.86亿元,至1029.15亿元。去年四季度,刘彦春在管规模再次缩水50.65亿元,至978.5亿元。

  分产品看,景顺长城新兴成长规模缩水最多,从三季报的524.7亿元萎缩到516.94亿元,单季度规模萎缩25.76亿元。业绩下滑叠加基金遭基民赎回是其规模下降的主要原因。数据显示,去年全年,景顺长城新兴成长亏损9.94%,其中,下半年亏损13.04%,四季度在白酒股反弹的背景下,该基金仍亏损1.44%。

  与此同时,景顺长城新兴成长也遭到基民大量赎回,数据显示,四季度期间,基金总申购份额为24.37亿份,总赎回份额为30.73亿份,净赎回6.37亿份。

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  作为刘彦春管理规模最大的基金产品,景顺长城新兴成长四季度期间对其重仓持有的贵州茅台、泸州老窖、五粮液等多只白酒股进行了减持,其中泸州老窖减持幅度最大,达21.31%。

  不过,大量减持后,贵州茅台仍是该基金第一大重仓股,四季度末持股市值达50.46亿元,占基金净值的9.76%。

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  对于2021年的市场运行,刘彦春表示,2021年,受信用紧缩、疫情反复、产业政策调整等因素影响,经济冲高回落。新冠疫情对各产业影响差异显著,部分产业链供需关系阶段性失衡,叠加能耗双控政策导致的供给收缩,产业链中下游环节成本压力显著提高。受政策鼓励的新能源相关领域是少有的高景气行业。

  展望未来,刘彦春认为,2022年大概率是新冠疫情结束的开始。从全球角度看,滞后于消费复苏的投资端有望逐步回归正常。前期,我国利用出口份额快速提升的时间窗口,充分压降宏观杠杆率,调整经济结构,消化长期风险,为后疫情时代经济可持续发展奠定了良好基础。现阶段,我国经济增长已在潜在增速之下,预期宽信用、稳增长、提振内需将是今年政策重点。

  从跨周期到逆周期,从外需拉动到提振内需,边际景气将不再稀缺,资金趋于分散,市场风格将重新平衡。那些短期逆风的优秀公司已经极具投资价值。短期景气波动阶段性影响投资者风险偏好,对公司内在价值影响实际上微乎其微。更何况,随着逆周期政策逐渐发力,周期下行有望结束并迎来向上拐点,众多行业将迎来景气反转。长、短期逻辑共振的行业与公司在新的一年里有望迎来良好表现。

  最后,刘彦春安慰投资者称,投资最困难的阶段已经过去。保持耐心,价值总会回归。

  侯昊大量减持白酒股

  去年三季度还在大举进攻白酒的侯昊,进入四季度后,画风突然逆转,大量减持了多只白酒股。

  侯昊管理的招商中证白酒指数证券投资基金公布的四季报显示,泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、水井坊等多只白酒股减持幅度超20%,其中,古井贡酒减持幅度更是超30%。

  截至四季度末,侯昊管理的招商中证白酒指数证券投资基金持有泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、五粮液等市值过百亿,但相对于三季度末均有明显减少。

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  关于基金的操作思路,侯昊表示,全年社零数据有所修复,其中社零食品饮料消费尤其烟酒消费有所增长。报告期内白酒有所上涨,部分次高端表现较好,结构性分化,市场对于价格体系和一些扰动因素的反应不一,导致部分时间波动加大。本基金的基准指数中证白酒指数报告期内上涨 5.79%。关于本基金的运作,维持了一定的仓位比例,并进行了分红,基本完成了对基准的跟踪。

  侯昊指出,当前临近春节,疫情有所起伏,尤其是河南、陕西、天津等白酒消费重点地区疫情防控升级,预计对春节动销有一定影响。从消费场景来看,主要影响宴席消费,但未来有回补预期,且参照前两年春节情况来看,对名酒销售影响有限。

  侯昊表示,从渠道跟踪显示的情况来看,高端酒批价保持平稳,春节回款节奏较好,基本面仍相对积极,头部公司渠道把控力及风险调控力方面均有更强的韧性,名优酒企结构性增长确定性较强,行业挤出效应将延续。

  展望未来,侯昊表示,短期内需要跟踪疫情防控情况,以及旺季临近量价情况。经过近期调整,白酒板块估值已回落至合理配置区间,经济稳增长预期下消费韧性较强,时间拉长看在消费升级及集中度提升趋势下,白酒板块仍具备较好的配置价值。

  白酒股还有机会吗?

  自去年年初以来,白酒股接连调整,部分高端白酒股调整幅度更为明显,进入2021年四季度后,白酒股有所反弹,但近期随着疫情的零星散发,市场担忧白酒消费或受影响,白酒股再次回调。

  对此,国泰君安认为,疫情点状复发的结果是分化而非全面冲击。从分价格看,高端商务、礼赠等需求韧性最强,预计保持稳健增长,次高端整体库存水平较低、动销表现良好。从场景看,疫情防控最大冲击在于大型聚饮,聚饮小型化趋势下动销基本盘依旧顺畅。

  国泰君安表示,在防控常态化下,预计影响时间和程度可能缩小,河南疫情复发对主消费市场郑州影响较小,防控已见拐点下预计最终影响保持在10%以内,并且前期库存低位奠定良好基础。前期白酒板块调整后估值水平得到明显消化,目前已进入配置区间。

  华创证券也表示,短期看,疫情影响趋于钝化,动销端高端酒稳健,次高端尤其是区域龙头表现较佳,局部区域及品牌不乏亮点,酒企开门红仍有较高确定性,业绩仍将支撑。近期板块估值回落,已经又到布局良机时点。

  具体来看,华创证券认为,茅台收入加速确定性强,且市场化改革有望持续落地,长线价值凸显。汾酒新帅预计延续改革方向,切中品牌提升关键要点,高增长仍具延续性。老窖内外部士气正盛,国窖品牌势能强劲带动高增长。五粮液千元高端品牌壁垒护航增长确定性,关注股权激励推进带来的股价催化剂。

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