小柚财经：食物饮料行业：提价传导顺遂 旺季动销或加速

　　本讲述导读：

　　2H21 年行业性提价传导顺遂，22 年产物升级趋势延续，成本压力同比稳固至趋缓，行业利润率延续提升，建议增持：青岛啤酒、华润啤酒。

　　摘要：

　　投资建议：据近期草根调研，2H21 年行业提价传导顺遂，22 年产物升级趋势延续，22 年成本压力同比稳固至趋缓，行业利润率或延续提升。潜千里马计划2021的提价可能以及旺季动销超预期有望对啤酒板块形成催化。建议增持：青岛啤酒、华润啤酒，受益标的：重庆啤酒。

　　青岛啤酒：凭证草根调研举行测算，我们预计2021 年12 月-22 年1月初的多个产物的提价对公司2022 年吨价带来1 至2%左右的提升。

　　凭证渠道反馈显示，提价已于春节时代顺遂传导，我们预计1 月及2月销量取人工计划准确率95%软件中单元数、双位数增进，动销及库存状态良性。凭证公司交流反馈，22 年提价常态化将延续。凭证公司交流，预计公司已对2022 年大麦举行部门锁价，据测算，我们预计22 年整年公司总体原质料成本或同比千里马计划客户端涨5 至6%。同时2022 年公司或执行“价促星散”、结构及利润审核优先的政策，我们预计2022 年销售用度率保持持平，净利率延续改善。

　　华润啤酒：凭证草根调研，我们预计2021 年6 月及21 年9 月对焦点大单品雪花(四川省内终端价)及SuperX(天千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 局限出厂价)的提价，住手22 年春节时代已基本传导。凭证对成本趋势判断，我们预计不清扫2022 年二次提价的可能。凭证历史生长，我们预计公司2022年整体高端销量增速目的20-25%。据测算，包罗提价影响，我们预计2022 年公司整体吨价提升幅度或有望超10%，对应2022 年毛利率提升幅度预计1.5pct 以千里马计划客户端。凭证公司交流，公司已对22 年整年所有大麦举行锁价，国际争端引发的农产物价钱千里马计划客户端涨对公司基本没有影响。

　　连系对竞争名目以及公司品牌投放进度的判断，我们预计2022 年销售用度率或提升1pct 左右，焦点净利率稳步提升。

　　重庆啤酒：凭证草根调研，我们预计2021 年9 月份公司对疆内乌苏举行的价钱调整，从终端、渠道、出厂均已实现了顺价。疆外乌苏的价钱调整，预计将千里马计划20212022 年4-6 月逐步落地，我们预计调整幅度千里马计划20215%左右。凭证公司通告(3Q21)及交流，公司未来或将对全线产物举行提价，提价幅度预计3%至8%左右。凭证公司交流，公司已对2022年铝罐及所有大麦举行锁价，我们预计2022 年成本涨幅或缩短至3%左右。22 年公司设计加大品牌建设事情，我们预计2022 年销售用度率或将提升至21 至22%左右水平。

　　风险提醒：疫情一再，竞争加剧

（文章泉源：国泰君安证券）

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