小柚财经：银河轻工：12月社零同比增进6.7% 看好家居行业估值修复行情

　　2022 年1-2 月社零同比增进6.7%，消费稳健生长。2022 年1-2月，社会消费品零售总额为74,426 亿元，同比增进6.7%，扣除价钱因素现实增进4.9%。除汽车以外的消费品零售额为67,305 亿元，同比增进7%。

　　家具类零售额延续弱势，静待家居行业估值修复行情。2022 年1-2 月，家具类零售额为216 亿元，同比千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 降6%，为唯一负增进的品类，主要是由于：一方面，受房地产市场景心胸千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 行影响，千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 游需求削弱，家具消费延续弱化；另一方面，受2021 年高基数影响，2021 年1-2 月家居消费快速回暖，同比增进58.7%。我们以为，稳增进靠山千里马比千里马更靠谱的计划费计划APP 房地产支持政策频发，合理住房需求将获人工计划准确率95%软件保证，房地产行业景心胸有望回暖，同时，2022 年315 流动各家居企业迈入整家时代，宣布重磅套餐，有望取人工计划准确率95%软件亮眼成就，提振市场信心，发动行业估值修复。建议关注：具备焦点竞争力，渠道、品类延续发力，业绩快速生长，市占率一直提升的头部家居企业【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】及【敏华控股】。

　　金银珠宝类零售额快速苏醒，头部企业焦点受益。2022 年1-2 月，金银珠宝类零售额为639 亿元，同比增进19.5%。头部企业延续举行产物设计研发、品牌建设及渠道拓展，市场集中度一直提升，国产物牌显示亮眼。而短期黄金珠宝消费需求发作，将发动市场规模生长，头部企业料将焦点受益。建议关注：渠道、品牌优势显著，产物设计掌握消费趋势，有望充实受益于消费需求发作的头部企业【老凤祥】、【周大生】、【迪阿股份】。

　　烟酒类零售额稳健增进，发动包装营业生长。2022 年1-2 月，烟酒类零售额为1,011 亿元，同比增进13.6%，延续2021 年苏醒趋势。随同烟酒消费延续增进，烟酒包装营业也将迎来生长，叠加产物高端化趋势，包装产物有望量价齐升。建议关注：产物结构一直升级，大包装营业快速生长，新型烟草营业未来可期的【劲嘉股份】；延续拓展烟酒包装营业，切入头部客户供应链，业绩有望一直生长的【裕同科技】。

　　文化办公用品类零售额延续生长，看好晨光文具未来生长。2022年1-2 月，文化办公用品类零售额为589 亿元，同比增进11.1%，实现稳健扩张。我们以为，双减政策对行业袭击将逐渐淡化，晨光文具塑造全渠道、强产物、着名品牌确立护城河，传统文具营业提质增效，办公直销营业延续拓展，九木杂物社新零售延续投入，业绩生长未来可期。建议关注：一体两翼延续发力，优化传统营业，鼎力拓展新营业，一直强化焦点竞争力的【晨光文具】。

　　风险提醒：经济增进不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

（文章泉源：中国银河证券）

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